华尔街投资指南：火中取栗与浑水摸鱼（03）詹姆斯的方法道格是一名作家，而非专业投资者。出于这个原因，他的投资方式和他对终极事件的思考方式都很好。这符合他的风格和兴趣。另一方面，在过去的15年里，我专业地参与了
华尔街投资指南：火中取栗与浑水摸鱼
（03）
詹姆斯的方法
道格是一名作家，而非专业投资者。出于这个原因，他的投资方式和他对终极事件的思考方式都很好。这符合他的风格和兴趣。另一方面，在过去的 15 年里，我专业地参与了许多不同类型的投资：期货交易、日间交易、价值投资、套利和私募股权投资，仅举几例。我还以风险投资家的身份投资于私营企业，是一名企业家，成功创办并出售了三项不同的业务，经营着一支由对冲基金组成的基金，并为自营交易公司进行日内交易。我买卖过数百万股股票、期货、债务交易和风险交易，以及其他工具。作为一名企业家，我学会了尝试预测每一种可能阻止我支付当月工资的情况，因为如果工资不是从我的收入中支付的，它就是从我的口袋里支付的。我知道关于伟大投资者自信和大胆的所有事情，但我必须告诉你，贯穿我作为专业投资者的职业生涯的普遍主题是担忧。
在某种程度上，我对过去十五年的每一分钟都感到遗憾。人们总是说，“哦，我不后悔。”骗子！投资一点都不好玩。我的大脑因无休止的担忧而伤痕累累。作为一名优秀的投资者——不是伟大，只是优秀——需要你尝试预测你可能想象到的每一个事件，从全球范围内最极端的事件，比如核战争，到投资本身最微小的细节：我投资的公司或对冲基金由好人经营？是骗局吗？今年现金流如何？当进行日间交易时，还有一个额外的因素需要考虑，那就是您自己的生理机能以及它如何影响您的心理。你睡够觉了吗？你是不是和你女朋友吵架了，现在你要把它带到市场上？你吃得好并且保持体形吗？在投资中一切都很重要，在过去的 15 年里，我看到了这个市场被操纵、操纵和欺骗的各种方式。但最终，优秀的公司会获胜，而那些具有创新精神并能预见到改变世界的事件的公司将会做得特别好。如果一家公司不创新，那么根据定义，它就快要死了。
我可以被认为是投资的外行。我更愿意将自己视为一名学生，总是对新的、希望更好的赚钱和服务客户的方式感到好奇。由于媒体每天都在不断关注可能导致终极的“新事物”，我开始研究投资者构建投资组合以在灾难性事件发生之前进行预测的方法。结合在实际事件或危机发生时有效的交易方法，这将在我们面前的试验中产生可观的回报。
这本书是我多年来成功交易的各种哲学的结合。这是一种结合核心基本面和微观和宏观分析的交易方法。然而，每种投资方式背后的驱动力是一种担忧的能力，以及将这种担忧合理地集中在能够赚钱或帮助你避免亏损的决策中的能力。这有助于记住沃伦巴菲特的两条最重要的投资规则：第一，不要赔钱；第二，不要忘记第一条规则。
一些投资基础
无论您是像 Doug 这样的被动投资者，还是像 James 这样更积极的投资者，我们认为您在投资时需要牢记一些基本要点，无论是在常规市场还是在终极危机期间。您可能已经了解这些基本原理，但在我们进入更详细的末日投资解释之前，有必要快速回顾一下它们。
多元化很重要。你几乎总是有从股票中赚取巨额利润的最佳机会。这就是为什么你会发现我们建议主要将股票作为工具来抓住我们概述的各种终极情景所带来的机会。在任何一年中，在成千上万的交易股票中，总有一只股票的表现优于所有其他股票。如果你拥有那只股票，你会做得非常非常好。但也有一只股票表现最差。拥有那个，你会在啤酒里哭泣。这就是为什么您应该始终拥有一个股票组合，而不仅仅是一个。如果一个人跳水，其他人很可能不会跳水。
虽然股票提供了最大的获利潜力，但它们也提供了最大的风险。回报并非没有风险。有时——2008 年就是其中之一——几乎所有股票都在下跌，而且大幅下跌。债券、货币市场基金和其他“避风港”之所以安全，正是因为它们提供的风险和回报较少。它们有助于缓和股票的波动性，你不应该自欺欺人：波动性会在财务上和心理上造成伤害。我们知道许多投资者在 2008 年的大跌之前相信他们能够经受住抛售风暴，但他们对市场下跌的幅度感到非常恐惧，以至于他们做了最糟糕的事情并屈服于他们的恐惧，因为市场接近底部。他们仍然如此动摇，以至于他们错过了 2009 年和 2010 年市场恢复平衡时出现的大部分巨大收益。你在避风港的钱越多，当风暴发生时你就越不可能被诱惑抛售。同样真实的是，您在避风港拥有的资金越多，您就必须利用更多的弹药来利用突然的终极事件及其带来的机会。这是安全与潜在收益或损失之间的平衡游戏，只有您自己知道自己站在那个特定的平衡木上的什么位置。
目标支配一切。您如何投资以及投资什么取决于您投资计划的目标。如果你在未来几年需要大量现金来购买第二套房子、送孩子上大学或承担任何其他大笔支出，那么这些钱不应该用于股票。当您需要资金时，市场下跌的风险太大，您将被迫锁定损失。但如果是退休，你正在考虑资金，那么股票就是你的游戏。我们不遵循通常的建议，即随着年龄的增长，您会将投资组合的很大一部分转向债券。债券有其一席之地，但今天 60 岁且储备金合理的人应该将 75% 或更多的退休投资组合投资于股票，这与他或她的风险承受能力相符。毕竟，现在六十岁的人的预期寿命还有二十年。在那段时间里，股票可以赚很多钱。更重要的是本书的重点，有些终极场景会在几小时、几天或几个月内迅速上演，有些场景会在我们的子孙后代的一生中上演。将您打算从现在起数年后用于年轻继承人的资金投资于一种或多种长期情景，将对他们大有裨益。
管理事项。由于股票是我们在末日投资中压倒性青睐的工具，我们认为您需要对您正在考虑购买的公司的管理和财务状况有所了解。总会有多家公司可能从终极事件的后果中获利，但有些公司会比其他公司管理得更好，资金更充足。在所有其他条件相同的情况下，您的工作是进行研究并做出有利于您投资的管理和融资更好的公司的决定。
事情发生了。这就是股票有风险的原因。但是当它击中风扇时，它可能是好是坏，这取决于你在股票中的位置。让我们举一个众所周知的例子，Transocean，一家在全球建造和租赁深水钻井设备的公司。 2010 年初，Transocean (RIG) 的交易价格接近每股 95 美元。如果不考虑目前这是否是一个好的价值，它在逻辑上将成为一个投资组合的候选者，该投资组合旨在从“石油峰值”的终极情景中获益，这种情况发生在世界使用的石油超过正在制作中。我们知道海底储层中蕴藏着大量石油，但提取起来非常困难，而 Transocean 处于深水钻探的前沿。然后，当然，该公司在墨西哥湾的深水地平线半潜式平台爆炸、沉没，并开始涌出一股石油，流入墨西哥湾近一英里以下的海湾。在危机最严重的时候，Transocean 的股价跌至 41.88 美元。如果您是在 2010 年 1 月购买的，那么您的投资就像石油泄漏一样，将陷入深渊。但如果你不拥有它，那么悲惨的事故可能会为你提供一个很好的机会。这完全取决于您对世界继续在深海勘探石油的可能性的看法。
卖空是通向金融破产的捷径。卖空发生在投资者借入股票并卖出时，期望他以后可以以较低的价格购买股票并将其返还给贷方，从而在此过程中获利。这是终极投资的诱人策略。假设全球流感大流行开始蔓延，数百万人患病，而其他人都害怕感染病毒。做空零售商、电影连锁店、餐馆和任何其他消费者因害怕生病而避开的地方的股票，难道没有意义吗？
抱歉，没有。正如我们在介绍中提到的，这当然听起来不错，但历史告诉我们，卖空是失败者的策略。只有在极少数情况下，卖空者才能赚钱。以 2001 年为例，这是市场历史上最糟糕的年份之一。 9/11 袭击发生了； Enron、Tyco 和 WorldCom 暴露了美国企业界严重的道德缺陷；随着互联网泡沫破灭，纳斯达克指数下跌超过 20%。做空的好年头，你不觉得吗？好吧，CSFB 专用卖空者指数（CSFB Dedicated Shortsellers Index）由致力于卖空的对冲基金组成——换句话说，股票市场的达斯·维达 (Darth Vader)——在逻辑上预计会蓬勃发展的一年内下跌了 3%。我们研究了许诺给卖空者带来丰厚利润的各种方法，经过一段时间的详细检查后，他们就是不成功。最好远离陷入困境的股票，而不是做空它。
卖空存在三个基本问题。首先，上行空间有限。空头头寸的最佳回报率是 100%，只有当你做空的股票变为零时才会出现这种情况，这是一种非常罕见的情况。但卖空的坏处是无限的。如果一只股票的售价为 5 美元，而你以该价格卖空它，而第二天该公司以每股 20 美元的价格被某个企业集团收购，那么你就损失了 400% 的钱。换句话说，你欠银行钱。作者认识不少因卖空艺术而个人破产的人。最后，该系统被操纵以对抗卖空者。在经历了令人难以置信的热情之后，我们目前正在经历一段深度不适的时期。根据您的衡量方式，股票实际上在十年内亏损。但那是一个罕见的场合。在过去的 200 年里，股票稳步走高，我们认为它们很快就会恢复这种趋势。随着长期向上漂移，卖空者从长远来看从未成功赚钱。
（未完待续）
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